每年给你12%收益,为什么还在亏损?
时间: 04-12 16:19 收藏


沪深300指数的统计方式固定,始终保持300只不变,更加能反映股市的真实情况。指数2005年4月上市,上市时整体市盈率15.7倍,指数为1000点。2018年1月沪深300市盈率15.5倍,指数4275点。历经12.75年,净涨幅327.5%。

由上述统计数字可以得出沪深300指数的年化复合增长率为12%。

由于指数同时是剔除股息率的,指数的重要成分股多为高额派息股,年化股息约2.3%,指数的年化复合增长率为14.3%。

在众多投资者心目中美国股市是长期牛市,很希望自己是美国投资者。我们来同期对比一下,2005年4月道琼斯约10000点,2018年1月约26000点,净涨幅160%,年化复合增长8%。远低过沪深300指数12%的增长。

然而,为什么我们看到很多投资者不仅没有获得市场增长的收益,还出现了本金亏损呢?归根到底是由心理行为和知识层面的缺失造成的。

心理行为缺失造成的过度交易、损失厌恶以及盲目从众:

第 一,过 度 交 易

过度交易是指无视客观的收益和风险,过度频繁的买入卖出的行为。就是投资者管不住双手。

大部分普通投资者都喜欢过度交易,由于投机思维存在,他们根本没有形成完整的投资理念,只想通过短线来博取价差收益。一旦市场出现短期波动的时候,他们就会频繁操作,快进快出。过度交易有的危害非常明显,一方面,频繁交易需要在短时间内做出决策,会使神经高度紧张,稍有不慎就会做出错误的决定,凭情绪随手下单,追涨杀跌,等到结果不容乐观的时候就更加紧张,接着一错再错,陷入“非理性”的恶性循环中不能自拔。另一方面,高频次的交易需要支付高昂的交易费用,影响投资收益。

美国专业机构曾经做过一项研究测试两种不同策略,买入持有策略和择时策略。它随机让一位投资者买进ETF指数之后长期持有,接着又选取当时最顶尖的分析师来进行择时交易。通过综合1926年到1999年的股票市场状况,去对比两种策略的收益:结果显示,择时仅能够在三分之一的时间中打败一直持有策略,这充分说明有时候哪怕是最专业的分析师过度操作也是很难跑赢市场的。

第 二,损 失 厌 恶

普通投资者往往因为厌恶眼前的损失而导致未来更大的损失。

行为经济学有一个概念叫做“前景理论”。比如,同样是100块钱,赢回100块钱获得的正面情绪和损失100块钱感受到的负面情绪相比,总是负面情绪强过正面情绪,这也解释了人们为什么不愿意承担风险。人们之所以不愿意承担风险,并不是出于理性的决策所需,而是短期上心理因素的干扰。也就是说,他们根本没有理性地去思考这样做是否值得,是否能够获得长期回报。

假设你手中有两只股票,一只涨了5块,另一只跌了5块。现在你由于突发情况急着用钱,必须卖掉一只,那么你会卖掉哪一只?调查显示,大多数人会选择卖掉上涨的股票。因为普遍人都认为:“股票上涨代表着收益,一定要先落袋为安,却没有考虑它继续上涨的可能性,而股票下跌是损失,面临损失大多数人是不可接受的,总希望它能涨回来避免损失,如果卖掉那损失就感觉永远不可挽回了”。事实上,股票未来的走势和你当下的心理完全没关系。

第 三,盲 目 从 众

独立思考难,逆向独立思考更难。

在投资领域,人们很容易受到其他投资者行为的影响,很怕自己落单,当市场出现什么一致行动,比如“某些大咖说牛市来了!”。他们很容易不假思索地一哄而上,最终因预期跟实际情况相差过大导致踩踏事件,也就是行为金融学里常说的“羊群效应”。羊群效应的最坏的结果一般都是集体阵亡,因为一旦大家蜂拥而上,资产价格就会在极短的时间内透支掉所有的涨幅预期,大部分投资者很容易一进去就买在了高点。巴菲特的启蒙老师本杰明·格雷厄姆曾说过“牛市是普通投资者亏损的主要原因”,说的也是这个道理,越是在牛市的时候,普通投资者越经受不住市场大势的诱惑,盲目追涨,最后被套牢。

知识层面缺失造成的投资失误:

金融市场上需要的知识实在太多,政策、经济、财务及每个行业独特情况,每个人的知识和能力都是有限的。可是市场中有着太多的诱惑,我们总想把握每个赚钱的机会,于是四处出击。殊不知,当我们做能力以外的投资时无异于蒙着眼睛走路,其结果可想而知。

普通投资者可以沿用由重到轻、由易到难、由简到繁的逻辑主线进行学习,同时也需要学会固守自己的投资能力圈,当我们越专注于小画面的事情时,就越有可能获得知识优势,才能从容面对投资中出现的各种状况。

我们最需要明白的是:投资是一个“无限游戏”,是一场持久战。

有限游戏的目的在于赢得游戏结果,无限游戏是要让游戏永远进行下去。投机是为了赢得一次次利润,投资是为了赢得永远留在赛场,看重的是时间复利、能力复利、财富复利,在漫长的投资的路上怎样不跌大跟斗才最重要。巴菲特参与的显然就是无限游戏,而风光一时的大佬们玩的就是有限游戏。

投资从来就不是一件容易的事,以此共勉,不忘初心。

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