凶险的A股市场做对这三点,投资赢在起跑线上
原创 时间: 05-13 17:31 收藏


哆啦寄语:资本市场的每一轮行情无论大小,都会有人赚也会有人赔,还总有人赚了大钱,有人亏了血本。投资领域有没有长期稳赚不赔的方法呢?哆啦今天打算从三个维度来阐述这个问题:


第一维度,留出安全边际

历史无数次表明,人的心理是一种非常强大的力量,推动股票价格不断偏离其内在价值。对投资者来说,最大的挑战无疑是如何去确定一只股票的内在价值。巴菲特曾说,投资就是以40美分的价格买入1美元的纸钞,也就是按内在价值60%的折扣率买到股票,留出足够的安全边际是巴菲特一直遵循的投资原则。纵观巴菲特不同时期的投资,不论是合伙制时期遵循捡烟蒂投资策略、还是中期开始关注伟大公司的基因、还是近期的一系列投资案例,大家都能直观的感觉出他的投资理念和投资方法是简单直白的,而且从一而终、很少发生剧烈的变化。就和伯克希尔哈撒韦每次的股东大会,他和他的小伙伴芒格每次讲的都是类似的内容,听起来却一点也不啰嗦。又如同他的女儿讲的,她的父亲有自己的内部评价标准,这套标准从来不会受到其他人的影响。

同时我们也应该看到价值投资说起来容易,但实际操作起来可一点都不简单,尤其是个股的判断。做好价值投资需要了解一个行业、某家企业的方方面面的关键信息,这需要大量的时间、深厚的知识基础和人生阅历,不仅要懂得会计和金融知识,还要精通企业战略分析、商业模式。对于普通投资者来说,这些并不容易。因此,投资者要相应的缩小适合自己的行业和企业范围,做针对性的深入研究,才有可能提高投资获胜的概率。如何判断企业内资价值、决定留多大的安全边际是最困惑价值投资者的问题之一,也是决定投资成功与否的关键。


第二维度,做好压力测试

金融投资说简单直白点就是低买高卖,因此,做投资前一定要做好压力测试。因为你需要确定自己最大能承受的损失是多少,未来能赚取的盈利空间又有多少。这就是哆啦常说的做投资一定要做可控预期的投资。下面选取大家最常见的指数来做实际解读,不选个股主要因为一方面个股风险大、各方面预判难度也比较大,另一方面个股基本面、行业变化哆啦不一定研究得透,个股的价值回归也许明天就能价值回归,也许十年后,也许二十年后。综合这些原因,以沪深300和中证500为例讲讲如何做压力测试。


例子A,沪深300

沪深300现在的估值约为12倍市盈率。历史上沪深300指数极低估值是8倍,那么(12-8)/12=33.3%。沪深300指数最大下跌33.3%。我们按保守预计,沪深300的业绩增速在10%左右。那么,指数不变的情况下,明年的估值就是12-12*10%=10.8倍,后年就是9.72倍,第三年的估值是8.75倍。也就是说,三年后的指数极限下跌是(8.75-8)/8.75=8.6%。那么也就是说以三年的角度看,你投资沪深300的最大风险范围就是8.6%~33.3%这个区间。简单说一下这个风险范围代表的含义,按哆啦的理解再下跌8.6%以上(再放宽点范围,10%左右的下跌幅度)的基本都是所谓的黄金坑。 

我们再来看一下收益呢?沪深300最高估值是50倍,哆啦觉得50倍遇上的是超级大牛市的极端行情。人类对金融市场的中短期走势并没有预测天赋。说自己有天赋的,不是傻子就是骗子,无一例外。但是,长期则不同。有价值的投资长期看大概率会涨,这也是理性投资者能获得收益的根源所在。我们不妨保守一点,用30倍这个估值来计算最大收益。那么从目前的12倍到30倍,利润是150%。

沪深300以现在12倍的估值,历史百分位是31%,换个角度来看,也就是按历史规律,上涨的概率为69%,下跌的概率为31%。结合上面的计算,用涨跌的指数来算。刚计算的未来收益150%的沪深300点位约是3680点,跌幅10%是368点。我们用涨跌概率、实际点数应该对应实际指数计算。

3680*69%=2539点,这是你可能赚到的。

368*31%=114点,这是你可能亏损的。

那么2539-114=2425。在这个点位附近买入,对我们投资者来说,盈利的可能性最大。越接近这个点位,安全边际留的越足,投资收益率就会越高。


例子B,中证500

中证500现在的估值约为27倍市盈率。历史上中证500指数极低估值是16倍,那么(27-16)/27=40.7%。中证500指数最大下跌40.7%。我们按保守预计,中证500的业绩增速在10%。那么,指数不变的情况下,明年的估值就是27-27*10%=24.3倍,后年就是21.87倍,第三年的估值是19.68倍。也就是说,三年后的指数极限下跌是(19.68-16)/19.68=18.7%。那么也就是说以三年的角度看,你投资中证500的最大风险范围就是18.7%~40.7%这个区间。简单说一下这个风险范围的含义,按哆啦的理解再下跌18.7%以上(再放宽点范围,20%左右的下跌幅度)的基本都是所谓的钻石坑。 

我们再来看一下收益呢?中证500最高估值是93倍,哆啦觉得93倍遇上的是超级大牛市的极端行情,未来的事情我们都说不太清楚,我们不妨保守一点,打个七折,也就是用65倍这个估值来计算最大收益。那么从目前的27倍到65倍,利润是141%。

中证500以现在27倍的估值,历史百分位是18.7%,换个角度来看,也就是按历史规律,上涨的概率为81.3%,下跌的概率为18.7%。结合上面的计算,用涨跌的指数来算。刚计算的未来收益141%的中证500点位约是5000点,跌幅20%是1000点。我们用涨跌概率、实际点数应该对应实际指数计算。

5000*81.3%=4065点,这是你可能赚到的。

1000*18.7%=187点,这是你可能亏损的。

那么4065-187=3878。在这个点位附近买入,对我们投资者来说,盈利的确定性最大。


第三维度,个股层面的精选


昨晚随着曼城卫冕英超联赛冠军,英超大幕缓缓落下。数据表中列了积分榜前八球队的转播场次、转播分成、名次奖金、等额奖金、总奖金,而简单扫了一眼英超的财务数据,只要保级就稳拿一亿英镑以上,降级三队也都接近一亿英镑。这个商业联赛正在健康发展。据这个例子,哆啦想说我们做个股投资就需要找寻类似英超的行业和公司。第一,未来可以持续存在,不会消亡,不会因为科技发展,人们的需求有丝毫的减弱。第二,行业内很难有新竞争对手进入,即使有也难以抗衡头部玩家,现在的行业老大很可能在多年后依旧保持领先。牛市,在悲观中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在安乐中死亡。找到这些行业、找到其中的优质个股,最悲观的时刻就是买入的时刻。当然,买入前也可以做相似的压力测试,后面再整理整理个股压力测试的相关素材,前面做的几版不够满意。


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