5月MSCI扩容临近,从入摩看A股与MSCI情缘
时间: 05-08 17:23 收藏

“我曾经跨过山和大海,也穿过人山人海,我曾经拥有着一切,但转眼间都飘散如烟,我曾经失落失望失掉所有方向,直到看见平凡才是唯一的答案......”

2017年对于A股来说注定是不平凡的一年,这一年以来,它还坚持在充满艰辛的MSCI路上兢兢业业、披荆斩棘。眷顾与希望并存,智慧与努力不会被辜负!2017年6月20日,备受期待的A股闯关MSCI指数的结果揭晓,它终于被正式纳入MSCI新兴市场指数。随着2017年以来,A股正式公布纳入MSCI的具体方案后,它紧跟着MSCI的步伐,努力向国际化接近。

MSCI提升纳入A股因子的权重即将来临。2019年5月半年度,MSCI指数审议结果将于北京时间5月14日早5点公布。届时将公布新纳入和剔除的个股名单,此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。

一、MSCI与A股

1.MSCI

MSCI是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的国际公司,其推出的MSCI指数广为投资人参考,其中全球的投资专业人士包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体均会使用 MSCI指数。MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。据晨星、彭博、eVestment的估算数据显示,截至2015年6月,全球约10万亿美元的资产以MSCI指数为基准,全球前100个最大资产管理者中,97个都是MSCI的客户。截至2015年末,超过790支ETF以MSCI指数为追踪标的,美国95%的投资权益的养老金以MSCI为基准。因此,纳入MSCI指数对于A股的重要程度不言而喻。在2017年6月20日,MSCI(明晟)宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数对A股走向国际化有着重大意义。


图片来源:百度文库

2.A股与MSCI的情缘

A股与MSCI之间的情缘,可以追溯到2013年。鉴于当时世界资金对分享中国经济增长红利的需求攀升,MSCI将目光投向A股,并开始考虑将其纳入新兴市场指数,当年6月12日,MSCI宣布就A股纳入指数启动投资者咨询。随着事件的不断酝酿,A股开始了三次闯关MSCI的历程,然而最后都以失败告终。本着推进中国资本市场国际化及长足发展的初衷,监管层改革始终都在进行完善着,最终A股在2017年通过了考验。

二、回顾A股纳入MSCI到该指数权重的逐步扩容

明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数是一个渐进的过程,这个过程截止目前为止可以被划分为2个阶段:

第一阶段(2018):

按照2018年5月30日MSCI最新方案,共有230只A股被纳入到MSCI指数体系,并将以循序渐进的方式逐步提升份额,第一步将在今年6月1日以2.5%的比例将A股纳入MSCI 指数体系,届时新纳入的A股将在MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数、MSCI亚洲市场指数(除日本)和MSCI全球市场指数中分别占1.26%、0.39%、0.42%和0.05%的份额。第二步计划将在9月份提高A股纳入比例至5%,对应资金约为1000亿人民币。

从入选的个股来看,上证50入选了43家公司,沪深300入选了203家,中证500只入选了14家,上证50 的入选比例最高,沪深300的入选个数最多,并且占纳入MSCI股的比例最高,与MSCI纳入股高度重合。

2018年MSCI纳入股与三大指数重合度


数据来源:wind,国泰君安期货金融衍生品研究所

从分行业具体来看,230只成分股中,非银金融的数量最多,有30只,银行的市值比重最大占25.06%,此外,非银金融,食品饮料,采掘,医药生物的比重也较多,前五大行业比重合计超过50%;纺织服装,国防军工,计算机等行业的比重较低。

上证50、沪深300、中证500与MSCI纳入股行业分布


数据来源:wind,国泰君安期货金融衍生品研究所

第二阶段(2019):

继2018年9月25日MSCI发布《MSCI进一步增加A股在MSCI指数中权重展开咨询》,2019年3月1日,宣布增加A股在MSCI指数中的权重,将通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%,并新增部分成分股。本次纳A分三步进行:5月,MSCI指数中的现有中国大盘A股纳入因子将从5%增加10%,同时以10%的纳入因子纳入12只创业板大盘A股。8月,指数中的所有大盘A股纳入因子将从10%增加至15%。11月,指数中的所有大盘A股纳入因子将从15%增加20%,同时以 20%的纳入因子纳入168只中盘A股(包括符合条件的创业板股票)。

MSCI中国A股国际通指数作出调整的三个阶段


数据来源:MSCI,中国银河国际证券研究部

MSCI 表示,在中国市场准入进一步便利化后,未来将进一步提升A股纳入因子直至达到100%。

三、对A股股市有何影响

目前A股纳入MSCI共经历了两个阶段:2018年6月1日,MSCI首次纳入因子为2.5%,2018 年9月1日,A股纳入因子提升至5%。在这两个阶段下,A股市场受到不同程度的影响。2019年MSCI计划再次扩大A股纳入因子,分三步进行。

1.2018年MSCI首次扩容与外资状况

从股市走势来看,MSCI扩容后的一个月内A股有所上涨,但提振作用随纳入比例提高而削弱。从数据来看,首次纳入上证综指一周内下跌-0.26%,一个月内上涨7.41%。首次扩容一周内下跌-0.84%,一个月内上涨3.53%。从资金流入来看,A股纳入MSCI增加了对海外资金的吸引力。2018年5月,陆股通净流入508.51亿元,创当时的历史峰值,8月净流入354.53亿元,也处于较高水平,较前两个月水平提升70亿左右,环比增长25%。从2018年两步纳入前后单日数据来看,5月31日、6月4日、8月31日的单日陆股通净流入规模较大,且明显高于其他时间,这反映了被动资金在正式生效日前后配置A股,特别是正式生效前的最后一个交易日。

A股纳入MSCI前后陆股通资金流入情况


数据来源:wind,国金证券研究所

2.2019年MSCI再一次扩容即将临近,外资加快布局A股

在2019年年初,外资布局A股的力度亦有所增强,从高频数据来看,从去年12月底开始外资就已经持续流入,且今年1月开始资金流入呈现加速趋势。截至2月12日数据,2019年外资通过沪深港通流入的资金量已达761亿人民币,比2018年四季度外资流入的总和还多,其中1月的资金流入量创下历史新高。

2019年1月外资加速布局A股(左)

外资持股占A股总市值比重与国内基金投资机构差距表现(右)


数据来源:wind,国信证券研究所


再从外资持股市值占A股总市值的比重看,虽然目前整体仍是不到2%的水平,但该比例仍在持续上升,说明外资持续布局A股的思路还是始终没变,其在A股市场上的“话语权”也是与日俱增。

3.从海外经验看纳入MSCI的事件性机会

对比海外历史发现,海外新兴市场国家在纳入MSCI体系后短期情绪因素较为明显,但中长期对股市的推动作用更大。从统计角度来看,新兴市场国家被纳入MSCI体系前后的股市表现总体呈上涨趋势,在正式纳入前后一个月,短期情绪因素明显,多数国家股票指数上涨,平均上涨幅度分别为9.63%和8.28%。

新兴市场国家纳入MSCI后的股市表现


数据来源:wind,国泰君安期货金融衍生品研究所

由于目前我国纳入比例还比较低,存在的正面影响效果可能还较小,但随着纳入比例的逐渐提高,未来对A股的影响会显得越发重要。

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